北京時(shí)間6月17日凌晨2時(shí)許，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)兩天的會(huì)議之后，公布最新利率決議。
美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，上調(diào)兩大管理利率，將超額準(zhǔn)備金利率(IOER)從0.1%上調(diào)至0.15%，將隔夜逆回購(gòu)利率從0.00%上調(diào)至0.05%。
當(dāng)天，巴西央行上調(diào)了基準(zhǔn)貸款利率75個(gè)基點(diǎn)，至4.25%，并認(rèn)為下次會(huì)議還將加息75個(gè)基點(diǎn)。
2023年底前加息兩次?
美聯(lián)儲(chǔ)FOMC6月點(diǎn)陣圖顯示，18位官員中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月為7位;11位官員預(yù)計(jì)到2023年底至少加息兩次;7名委員預(yù)計(jì)在2022年開(kāi)始加息。
不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議后的發(fā)布會(huì)上表示，現(xiàn)在討論加息還為時(shí)過(guò)早，加息根本不是現(xiàn)在會(huì)議的焦點(diǎn)，點(diǎn)陣圖并不能很好地預(yù)測(cè)未來(lái)利率走勢(shì)。近期討論的是資產(chǎn)購(gòu)買的路徑，并沒(méi)有討論在特定年份加息是否合適。
鮑威爾稱，加息將發(fā)生在很長(zhǎng)一段時(shí)間以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)離最大就業(yè)目標(biāo)還很遠(yuǎn)。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展作出判斷，提出代表著“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”的具體數(shù)字是不合適的。
未提縮減QE
本次美聯(lián)儲(chǔ)的QE購(gòu)債指引和前四次會(huì)議一樣，表示“將繼續(xù)每月增持至少800億美元的國(guó)債和至少400億美元的住房抵押貸款支持證券，直到委員會(huì)的充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。
會(huì)后聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)并未給出任何調(diào)整QE購(gòu)債的信號(hào)，也沒(méi)有任何聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始討論縮減QE購(gòu)債的暗示。
不過(guò)在4月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中，一些與會(huì)官員指出，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)取得增長(zhǎng)，開(kāi)始討論調(diào)整購(gòu)債步伐可能是合適的。這是美聯(lián)儲(chǔ)自疫情暴發(fā)以來(lái)首次在會(huì)議紀(jì)要中公開(kāi)提到可能討論縮減QE。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家DouglasZehr表示，隨著更多的美聯(lián)儲(chǔ)成員變得強(qiáng)硬，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)明年可能會(huì)開(kāi)始加息，這增加了提前縮減購(gòu)債規(guī)模的可能性，或許在今年年底之前。
ATFX亞太區(qū)首席分析師林銘添認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)疫情，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到了空前的規(guī)模，目前已經(jīng)超過(guò)了7萬(wàn)億美元，所以接下來(lái)退出寬松的過(guò)程也會(huì)比上一次更加漫長(zhǎng)，其間的力度和速度對(duì)部分市場(chǎng)的利淡影響會(huì)有緩沖的作用。
通脹是暫時(shí)的?
美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了2021年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，并大幅上調(diào)了今年的通脹預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)計(jì)今年的通脹率將達(dá)到3.4%，高于此前預(yù)測(cè)的2.4%。
與4月的會(huì)議聲明一樣，本次聲明美聯(lián)儲(chǔ)依然表示：“通脹已經(jīng)上升，這主要是一些暫時(shí)性因素的體現(xiàn)。在疫苗接種取得進(jìn)展和強(qiáng)有力的政策支持下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)的指標(biāo)已經(jīng)走強(qiáng)，疫情影響最為負(fù)面的一些行業(yè)仍疲軟，但顯示有改善。”
鮑威爾在發(fā)布會(huì)上也表示，那些通脹因素來(lái)自與復(fù)蘇相關(guān)的領(lǐng)域，這些驅(qū)動(dòng)因素可能是暫時(shí)的。通脹趨于緩和的時(shí)間點(diǎn)還存在不確定性。預(yù)計(jì)通脹將會(huì)回落，通脹預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)而下滑。木材價(jià)格回落，意味著通脹上行壓力是暫時(shí)性的。
富達(dá)國(guó)際宏觀及戰(zhàn)略資產(chǎn)配置全球主管SalmanAhmed告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“隨著更多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重新開(kāi)放，市場(chǎng)需求持續(xù)增加而導(dǎo)致的供給側(cè)承壓，成為了物價(jià)上漲的重要推手。目前漲價(jià)的范疇甚廣，意味著持續(xù)的價(jià)格壓力開(kāi)始浮現(xiàn)。事實(shí)上，不僅是消費(fèi)價(jià)格提高，連薪資都在失業(yè)率居高不下的情況下持續(xù)上漲。此外，由于救濟(jì)福利的持續(xù)發(fā)放，勞動(dòng)力暫時(shí)供給不足也造成了一定的影響。隨著各國(guó)逐步邁入‘后疫情階段’，各界開(kāi)始擔(dān)心這類根深蒂固的資源錯(cuò)置將引發(fā)更多的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。”
“美聯(lián)儲(chǔ)將近來(lái)通脹上行定調(diào)為暫時(shí)性現(xiàn)象。然而，通脹超預(yù)期的幅度，以及高通脹率所持續(xù)的時(shí)間，都是決定目前高度寬松的貨幣政策是否確有必要的關(guān)鍵指標(biāo)。此外，目前大部分救濟(jì)福利的經(jīng)濟(jì)價(jià)值尚未反映在總需求上，而進(jìn)一步的財(cái)政刺激措施也還在籌劃階段。”
對(duì)商品市場(chǎng)利空明顯
林銘添表示，在削減QE預(yù)期醞釀直至美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布的時(shí)期，圍繞著商品市場(chǎng)的利空較為明顯，價(jià)格也會(huì)逐漸計(jì)價(jià)利空，然后直至削減正式開(kāi)始，也就是靴子落地的時(shí)候，商品資產(chǎn)反倒有機(jī)會(huì)迎來(lái)回升。如同2013年5月美聯(lián)儲(chǔ)釋放削減信號(hào)后市場(chǎng)產(chǎn)生恐慌，股債商品市場(chǎng)全線向下，到了12月份正式開(kāi)始縮減QE，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)反彈。
“收緊政策對(duì)商品價(jià)格會(huì)有打壓的主要因素在于，美元回報(bào)率上升對(duì)于大宗商品價(jià)格通常都是以抑制為主，但是相比起黃金，原油價(jià)格面對(duì)加息周期往往會(huì)展現(xiàn)更大的韌性，相對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)前景對(duì)需求的支撐，而黃金則面對(duì)的是經(jīng)濟(jì)回升向好的環(huán)境，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒本身就在增強(qiáng)，所以原油價(jià)格表現(xiàn)可能相對(duì)突出。”林銘添說(shuō)。(李曦子)
