今年9月初，唐人神董事長陶一山看空豬價言論一出，引發二級市場劇烈反應，養豬股均自高點下跌30%-50%。在此背后，能繁母豬與生豬存欄已連續多月增長，生豬產能逐步恢復，引發四季度豬價快速下跌。
在產能恢復、豬價下行大背景下，2021年豬價中樞繼續下行幾成定局。不過，能繁母豬存欄量雖恢復至2017年九成水平，但三元能繁母豬生殖性能下降、疫情干擾等因素仍在，2021年生豬出欄仍存在缺口，養豬仍有利潤空間。面對此輪豬周期最后的利潤窗口期，牧原股份、新希望、正邦科技等頭部豬企均透露了雄心勃勃的2021年銷量倍增計劃，試圖搶收豬周期史上最大紅利，若搶收成功，豬股創紀錄的業績頂峰將出現在2021年。
豬價中樞仍以下行為主
豬價產生的利潤空間，為豬企盈利核心。以大周期觀察，隨著能繁母豬存欄量不斷恢復，2021年豬價整體處于下行通道。
生豬產能增減受能繁母豬數量制約，非洲豬瘟影響下，我國能繁母豬存欄在2018年年中開始下跌，2019年9月見底，農業部數據顯示，2019年9月生豬存欄同比減少41.1%。
此后能繁母豬存欄開始逐步恢復。農業部消息，截至2020年9月底，全國生豬存欄達到3.7億頭，恢復到2017年末的84%;能繁母豬存欄達到3822萬頭，恢復至2017年末的86%。此后，生豬產能繼續恢復，11月16日，農業部數據顯示，10月份能繁母豬存欄3940萬頭，環比增長3.1%，即能繁母豬存欄量已恢復至2017年末的九成左右。
因母豬受孕產仔到仔豬育成出欄需11個月，即能繁母豬存欄量決定11個月之后的生豬產能。今年年初至10月的能繁母豬快速恢復，預示今年年底至2021年三季度之前，生豬出欄量勢必處于快速上升通道。
不過，能繁母豬恢復至九成，并非意味著明年底的生豬出欄量可恢復至九成。
能繁母豬恢復九成背后
在高豬價刺激下，能繁母豬數量雖快速恢復，但母豬種群質量恢復仍需時日。
資料顯示，國內生豬繁育大多選擇三類純種豬雜交，獲得商品代豬，例如選取大白豬作為母本，長白豬作為父本，雜交后獲得二元母豬，再與杜洛克公豬雜交后獲得三元商品豬，系統雜交生產的后代具有明顯性能優勢。
不過，本次豬瘟疫情影響下，國內曾祖代、祖代、父母代種豬均受到影響，雜交組合種群短期難以迅速恢復。在二元種豬不足，高豬價需求刺激下，相當一部分養殖場、養殖企業將一些生育性能較好的商品代三元豬當做二元種豬留種回交。
中糧期貨研究中心年中發布的數據顯示，目前國內能繁母豬群存欄中，三元母豬占比45%。另外，根據涌益咨詢調研數據顯示：2019年7月二元能繁占比90%，三元能繁占比10%，2020年5月二元能繁占比降至53%，三元能繁占比大幅提升至47%。多位生豬養殖上市公司人士與行業專家均認為，三元母豬留種規模很大。
值得注意的是，三元母豬的生殖性能與二元母豬生殖性能有明顯差異。據某養殖行業專家介紹，三元回交母豬妊娠率為70%，二元豬妊娠率為90%，且三元母豬第一胎因生殖性能不穩定，出現單胎仔豬數少、仔豬個體偏大、難產等問題，頭胎淘汰率為60%左右，但二元種豬生育性能較為穩定，頭胎淘汰率極低。
此外，三元母豬產仔數量也無法與二元母豬相比，二元母豬單胎產仔頭數約10頭左右(部分大型企業可達到12頭)，三元母豬的單胎產仔頭數極少能達到10頭，部分甚至只有4-5頭。
在三元母豬回交影響下，雖然能繁母豬數量已恢復九成，但生殖性能仍存在較大恢復空間，對應2021年生豬產能恢復需打一定折扣。
另外，非洲豬瘟擾動將持續存在，對產能恢復也存在影響。農業農村部畜牧獸醫局副局長陳光華在2020年前三季度農業農村經濟形勢發布會上表示：“目前全國非洲豬瘟疫情形勢總體平穩，說明常態化防控工作取得階段性成效。但也要看到，非洲豬瘟病毒已在我國定植，污染面較大，疫情點狀發生的態勢將在較長時期內存在。”
明年豬價有空間 豬企積極搶紅利
在能繁母豬數量與質量限制下，2021年的生豬供給勢必仍處于供小于求的階段，疊加疫情擾動，以及防疫成本上升，明年豬價雖處于下降通道，但大概率仍處于相對高位。
對于豬價，某頭部生豬養殖企業高管認為：“2021年的豬價中樞應該不會低于23-25元/公斤。”另一頭部豬企高管也表示：“明年豬價在25元/公斤左右的概率比較大。”上述行業專家判斷：“明年豬價在22-23元/公斤的可能性大，悲觀一些的話在20元/公斤左右。”
另一生豬養殖行業專家則表示，以往豬周期價格波動的高點約20-21元/公斤，產能波動約下降15%左右會支撐豬價觸及高點，按照明年產能恢復九成，疊加疫情與母豬質量等影響因素綜合估算，豬價低點在20元/公斤左右可能性較大。
若豬價能在20元以上波動，各大豬企將獲得不菲利潤。公開信息顯示，頭部豬企自繁自養成本約14-18元/公斤，2021年隨著規模效應及攤銷成本下降，自繁自養養豬成本將繼續下行，部分企業將降至12元/公斤左右。
近日，各豬企均透露了雄心勃勃的2021年出欄增長計劃，試圖搶收豬周期紅利。新希望在深交所互動易表示，2021年出欄計劃為2500萬頭，今年出欄目標為800萬頭;牧原股份今年年底產能將達到4000-5000萬頭，今年出欄目標為1750-2000萬頭;正邦科技今年四季度育肥產能將達到2500萬頭規模，今年出欄目標中位數為1000萬頭。除產能擴張外，牧原股份、新希望、正邦科技的能繁母豬存欄量、人才儲備、土地儲備均對應產能擴張規模。
按照目前商品豬頭均出欄均重120KG估算，新希望與正邦科技2500萬頭的出欄規模若能實現，假設豬價中樞不低于20元/公斤，養殖利潤約3-10元/公斤。則新希望與正邦科技生豬養殖板塊利潤可達90-300億元。
近日市場傳聞“2021年牧原股份經營目標為出欄5000萬頭、利潤500億元”，財聯社記者就傳聞真實性致電牧原股份，牧原股份公司人士未予置評。按照上述豬價與成本條件，以及5000萬頭出欄規模推算，2021年牧原股份利潤有望達到180-600億元。
(記者 王平安)
