鋼鐵是基礎設施建設和工業生產的重要原料，提高“保供穩價”能力對維護鋼鐵產業乃至經濟的平穩發展至關重要。衍生品有效發揮了價格發現和風險管理功能，助力鋼鐵市場“保供穩價”。
記者了解到，唐山德龍鋼鐵、太鋼國貿等企業與期貨公司、上下游客戶形成合力，積極探索套期保值、含權貿易等期現業務，利用期貨市場拓展現貨購銷渠道，應對價格波動風險。
供需錯配加大經營風險
記者了解到，今年以來受全球主要經濟體寬松貨幣政策、全球經濟復蘇等因素影響，國內外大宗商品普漲，鋼鐵、煤炭板塊尤為引人關注。在“碳中和”“碳達峰”政策及政府價格調控影響下，今年以來鋼鐵市場的成本管控難、生產運營調控不易、供需端不確定因素增加，鋼鐵、煤炭市場面臨著供需錯配、市場波動引發的保供、穩價等難題。
南鋼金貿鋼寶首席期現分析師蔡擁政告訴記者，今年受上下游供需和價格頻繁變化的影響，鋼廠利潤波動加快。4月至5月，境內外鋼鐵需求共振，鋼材庫存持續大幅下降，鋼廠利潤迅速擴張至1000元/噸以上。隨后受下游承受能力減弱影響，鋼價和鋼廠生產利潤有所回落。
在這樣的背景下，企業不得不面對供需錯配引發的市場風險。市場需求好的時候，鋼材銷售過快，鋼材庫存快速見底，出現大家戲說的“手無寸鐵”。此時礦石等原料供應相對吃緊，原料價格上漲影響企業利潤水平;而當需求相對回落時，銷售出貨節奏下降，但此前鋼材生產加速，造成產品和原料累庫和跌價。
與“手無寸鐵”相呼應的是，在國內外鋼材需求旺盛、境外供應不確定、國內“雙碳”政策風口、唐山等地環保限產的影響下，作為鋼鐵重要原料的鐵礦石、焦炭同樣存在階段性供需錯配和供應偏緊的預期。
“全球宏觀政策和疫情反復變化，行業政策對供需帶來持續影響，鋼廠僅靠傳統運營模式和生產節奏難以適應。這時需要從全球化發展和金融衍生品角度，進行產業鏈及供應鏈模式的重塑。”蔡擁政說。
巧借期貨市場保供應
期貨市場是為實體企業提供價格信號和管理價格風險的場所，也可以作為上下游企業采購原料和銷售產品的平臺。
據介紹，銀河期貨及其現貨子公司銀河德睿為新天鋼集團旗下的唐山德龍鋼鐵提供鐵礦石含權貿易，在鐵礦石供應偏緊、價格波動時，幫助企業以低于傳統貿易方式下的價格采購鐵礦石，保障了原料供應。
銀河期貨北京分公司期現業務負責人郎羽介紹，該業務在固定價采購的基礎上設計了更貼近企業需求的采購模式，提供30天遠期銷售報價，在價格區間下以更直觀、簡單的固定價來采購。考慮到唐山德龍鋼鐵每天鐵礦石用量在1500噸-2000噸，即使是出現連續30個交易日企業按照980元/噸的價格每日采購1500噸、30日共采購4.5萬噸PB粉的特殊情況，也比同期現貨價格低70元-80元/噸。
在與唐山德龍鋼鐵簽訂現貨貿易合同的同時，銀河德睿在遠期基差的基礎上，疊加了鐵礦石期權組合的交易策略，通過賣出看跌期權獲得收益，并將一定的賣權收入補貼給企業。“2020年以來銀河德睿與德龍鋼鐵和新天鋼集團開展了以期貨價格為基準的含權貿易，為企業節省采購成本50元-100元/噸。”銀河德睿鐵礦石投資經理李元說。
唐山德龍鋼鐵副總經理李志強對記者表示，這種期現結合的采購模式是在未來某段時間內按一定價格區間設計采購策略，通過每天小量采購逐漸累計。以此將鋼鐵企業傳統的線性采購模式轉換為更靈活的價格區間采購模式，化解傳統采購壓力，起到避風險和保供應的效果。
利用衍生品穩預期鎖利潤
隨著我國衍生品市場發現價格和對沖風險作用日益顯現，越來越多的鋼鐵企業開始利用衍生品進行預期管理和貿易定價，以規避原材料上漲、庫存減值等風險，穩定價格預期，鎖定利潤。
除場內期貨期權套保、場外期權、含權貿易等方式外，基差點價同樣是當前管理價格風險的有效手段。太原鋼鐵(集團)國際經濟貿易有限公司(簡稱“太鋼國貿”)期貨業務部王玉龍向記者表示，長期以來，國產礦定價主要以實際議價成交為主，受區域市場供需情況、區域內鋼廠利潤、國家安全環保政策等因素影響較大，需要建立合理的市場化購銷定價方式。為此，太鋼國貿與其長期合作伙伴——陜鋼韓城公司嘗試以基差點價的方式為國產礦定價。
首先，2020年7月23日和8月4日，在建信期貨支持下，雙方協商確定了基差，以“先發貨、后點價”的方式先后2次簽訂基差貿易合同。在合同簽訂當日，太鋼國貿根據目標銷售價計算出合理的鐵礦石賣出開倉價，在I2101合約上按對應的現貨規模完成賣出開倉。隨后在貨權轉移階段，陜鋼韓城支付了根據臨時結算價計算的貨款并繳納點價保證金，獲得2個月內點價的權利，太鋼國貿當周發貨。之后，陜鋼韓城在7月底和9月中旬分別進行點價，太鋼國貿按點價時間完成期貨平倉。最后，雙方以提貨當周的基差加上實際點價價格作為最終結算價，對之前已支付的貨款進行多退少補。
從結果看，陜鋼韓城利用2次基差交易共采購國產礦約1.3萬噸，有效節省采購成本12.3萬元(不含稅);太鋼國貿在期貨端實現對沖風險收入12.8萬元，較“一口價”模式多獲利0.5萬元。更重要的是，雙方通過合理的市場價格基準縮小雙方的價格分歧，通過賦予買方點價權讓陜鋼韓城公司具備降低采購價格的機會，太鋼國貿公司通過期貨套期保值對沖風險，改變了以往貿易雙方價格博弈的對立關系，實現互利共贏。(徐昭 王超)
