近日，隨著3月份CPI、PPI的陸續(xù)公布，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的趨勢再次得到印證。數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比上漲0.4%，較上月由負(fù)轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)小幅增長，PPI同比上漲4.4%，環(huán)比上漲1.6%。從3月物價來看，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供需保持平穩(wěn)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟活動持續(xù)回暖，基數(shù)效應(yīng)等有望推動物價溫和走高，但在大宗商品價格的推動下，銅、鋁等商品價格一度創(chuàng)出近8年新高，也引發(fā)市場對輸入型通脹風(fēng)險的擔(dān)憂。
專家表示，下游終端消費品供給充足、品類較為豐富、可替代性較強，市場競爭較為充分，這就有效阻斷了輸入性通脹。同時，國內(nèi)需求側(cè)處于復(fù)蘇階段，并非需求過熱。另外，雖然我國貨幣政策將持續(xù)向正常化回歸，但在貨幣政策逐漸回歸常態(tài)的同時，短期內(nèi)，“不急轉(zhuǎn)彎”“穩(wěn)字當(dāng)頭”的定調(diào)不會有根本性變化。東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平稱，由于CPI與核心CPI仍然低迷，目前中國經(jīng)濟內(nèi)生動力不足，不支持貨幣政策快速收緊。
3月PPI上漲4.4% 專家：輸入型通脹風(fēng)險無需過度擔(dān)憂
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，4月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布3月物價數(shù)據(jù)。
3月全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.4%，較上月由負(fù)轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)小幅增長。豬肉價格的持續(xù)回落，使得CPI維持低位。由于去年3月物價逐漸擺脫疫情緊張狀況，基數(shù)有所回落，故而推動3月CPI轉(zhuǎn)正。
3月PPI同比上漲4.4%，環(huán)比上漲1.6%。4.4%的同比漲幅，為2018年8月以來的高峰;1.6%的環(huán)比增速，為2017年以來的最高值。其中，原油、鐵礦石、鋼鐵、銅、鋁等原材料漲價尤為突出。
3月PPI環(huán)比上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。國家統(tǒng)計局調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)中，3月價格上漲的有30個，上漲面達(dá)75%。
國際原油價格持續(xù)上行，帶動國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格漲幅擴大，3月石油和天然氣開采業(yè)價格環(huán)比上漲9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格環(huán)比上漲5.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格環(huán)比上漲5.3%，主要工業(yè)行業(yè)漲幅居前。
光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，年初以來，疫苗接種提速，美國等持續(xù)加碼財政刺激政策，美聯(lián)儲實施開放式量化寬松，導(dǎo)致全球流動性泛濫，推動能源、工業(yè)材料和食品等商品價格持續(xù)上漲，銅、鋁等商品價格一度創(chuàng)出近8年新高。
不過，居民物價指數(shù)相對溫和。4月CPI同比上漲0.4%，環(huán)比下降0.5%。其中，刨除食品和能源的核心CPI，3月同比上漲0.3%，環(huán)比持平。
國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，受春節(jié)后需求季節(jié)性回落影響，CPI環(huán)比由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為下降0.5%。3月食品價格環(huán)比下降3.6%，影響CPI下降約0.71個百分點，為拖累CPI上漲的主因。其中，隨著生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，3月豬肉價格環(huán)比下降10.9%，降幅有所擴大。春節(jié)后消費需求有所回落，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產(chǎn)品和鮮果價格均由漲轉(zhuǎn)降。
大宗商品漲價對終端消費最直接的影響在于出行，交通工具用燃料價格上漲。3月汽油和柴油價格環(huán)比上漲6.6%和7.3%。
周茂華表示，從3月物價來看，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供需保持平穩(wěn)，豬肉價格成為物價拖累項，國內(nèi)需求復(fù)蘇滯后于供給，不少行業(yè)還在削價促銷。隨著國內(nèi)經(jīng)濟活動持續(xù)回暖，基數(shù)效應(yīng)等有望推動物價溫和走高。
周茂華表示，國內(nèi)需要防范大宗商品價格上漲輸入型通脹風(fēng)險，但無需過度擔(dān)憂，國內(nèi)物價整體有望保持基本穩(wěn)定。下游終端消費品供給充足、品類較為豐富、可替代性較強，市場競爭較為充分，這就有效阻斷了輸入性通脹。同時，國內(nèi)需求側(cè)處于復(fù)蘇階段，并非需求過熱。
周茂華認(rèn)為，由于全球疫情尚未完全受控，全球需求仍處于恢復(fù)期，目前大宗商品價格普遍處于高位，其中銅等工業(yè)原材料價格處于8年高位，目前全球需求難以繼續(xù)支持后續(xù)大幅上漲，預(yù)計PPI同比漲幅不會失控。但需要關(guān)注原材料價格上漲，對中下游企業(yè)利潤擠壓，以及對財政貨幣支持政策效果的削弱。
浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超指出，金融委會議強調(diào)要保持物價穩(wěn)定，央行核心關(guān)注在CPI同比增速而非PPI，需重點關(guān)注PPI上行是否傳導(dǎo)到CPI。在缺乏需求側(cè)刺激的前提下，今年P(guān)PI向CPI傳導(dǎo)力度較弱，總體預(yù)計2021年CPI同比增長1.4%，全年高點為2.5%，不會觸及3%的閾值。物價穩(wěn)定并非今年的核心決策變量，難以觸發(fā)央行加息。
我國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁 貨幣政策將保持穩(wěn)定
據(jù)中國證券報報道稱，當(dāng)前，比較明確的政策信號是貨幣調(diào)控放松的可能性非常小，很難回到之前降準(zhǔn)降息的寬松狀態(tài)。中國貨幣政策將持續(xù)向正常化回歸。一方面，經(jīng)濟逐步向潛在增長水平回歸，構(gòu)成貨幣政策回歸常態(tài)化的內(nèi)在要求。另一方面，國際大宗商品漲價，海外通脹預(yù)期升溫，已引起有關(guān)部門關(guān)注。日前召開的國務(wù)院金融委第五十次會議強調(diào)，要保持物價基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價格走勢。
不過，在貨幣政策逐漸回歸常態(tài)的同時，短期內(nèi)，“不急轉(zhuǎn)彎”“穩(wěn)字當(dāng)頭”的定調(diào)不會有根本性變化。
首先，穩(wěn)就業(yè)仍是首要目標(biāo)。金融委會議再次強調(diào)，就業(yè)是最大的民生，宏觀政策的首要目標(biāo)是保就業(yè)和保市場主體。保就業(yè)需要經(jīng)濟增長的支撐，這就決定了在就業(yè)形勢顯著改善之前，宏觀政策仍將提供必要支持。目前，就業(yè)市場仍存在不小壓力，結(jié)構(gòu)性矛盾依然較為突出。
其次，消費復(fù)蘇動力仍待增強。本輪經(jīng)濟恢復(fù)過程中，消費復(fù)蘇相對滯后。今后若消費復(fù)蘇加快，則可能增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力;反之，則可能成為拖累經(jīng)濟增長的一大隱憂。
再者，債務(wù)風(fēng)險需未雨綢繆。前期，極為充裕的流動性部分掩蓋了企業(yè)部門的債務(wù)風(fēng)險等問題，而隨著“潮水退去”，可能會暴露更多問題。機構(gòu)調(diào)查顯示，不少金融業(yè)人士認(rèn)為信用風(fēng)險是今年比較大的風(fēng)險點。化解此類風(fēng)險同樣需要適度的經(jīng)濟增長，也需要適宜的貨幣條件。
此外，外部環(huán)境復(fù)雜性增強。過去幾年，外部環(huán)境出現(xiàn)深刻變化，有些問題不是短期的，而是具有必然性、長期性和復(fù)雜性。隨著全球疫情防控取得進展，外圍環(huán)境的不確定性因素可能再次浮現(xiàn)。
這意味著，當(dāng)前貨幣調(diào)控難放松，但短期內(nèi)也不太可能大幅收緊，放松或收緊都存在“邊界”，仍將穩(wěn)字當(dāng)頭、保持定力。
本周，我國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布，對于一季度的經(jīng)濟表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)諸多專家都認(rèn)為將符合預(yù)期，但環(huán)比增速可能不高，經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢還需持續(xù)鞏固。這意味著調(diào)控政策不會驟然收緊，而是維持穩(wěn)步回歸常態(tài)的勢頭。
方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色認(rèn)為，除去基數(shù)原因，一季度經(jīng)濟增長略好于預(yù)期。“主要原因在于一季度出口表現(xiàn)比市場預(yù)期更強勁，從而拉動工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)走強。此外，旅游、服務(wù)等消費逐步升溫，帶動消費穩(wěn)步回升。”顏色說。
“受低基數(shù)影響，一季度經(jīng)濟同比增速將出現(xiàn)兩位數(shù)增長。”中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷強調(diào)，從環(huán)比看，受大宗商品價格上漲、企業(yè)成本增加等因素影響，一季度經(jīng)濟環(huán)比增速不會太高，難有超預(yù)期表現(xiàn)。總體而言，一季度經(jīng)濟保持穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢，符合市場預(yù)期。
東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平表示，PPI大幅上漲主要體現(xiàn)國際大宗商品漲價帶來的輸入型通脹壓力，但CPI與核心CPI仍然低迷。目前中國經(jīng)濟內(nèi)生動力不足，不支持貨幣政策快速收緊。
