“難，最近ETF發行真的是太難了。好不容易通過了審批，現在還要過發行這一關。”一家北京地區頭部基金公司市場部負責人對表示。

去年以來，ETF基金(交易型開放式指數基金)產品發行以2020年12月為界，呈現了“冰火兩重天”的奇妙景象。去年1月至11月末，ETF產品獲批節奏很慢，但去年12月至今，ETF產品的審批、發行都像掛上了“加速擋”。

“這主要是因為證監會終于在1月22日晚，發布了《公開募集證券投資基金運作指引第3號——指數基金指引》(下稱《指數基金指引》)。”前述負責人對記者稱，《指數基金指引》發布以后，待批產品如積蓄已久的洪水終于奔涌而出，但是，獲批并不代表能順利發行——不僅要與交易所協商發行檔期，還需要想方設法從同質化ETF產品中脫穎而出。

比如3月16日，國內首批新材料ETF正式獲批，包括華寶基金、天弘基金、華夏基金、平安基金和國聯安基金在內的5家公司先后進行了申報。

新材料ETF跟蹤的是中證新材料主題指數，目前該指數的前十大成份股中，囊括了萬華化學、寧德時代、隆基股份、億緯鋰能、通威股份等新材料細分領域的龍頭股。

“近期ETF基金發行難度增加，主要在于產品供給增加，市場競爭激烈。”平安中證新材料主題ETF擬任基金經理劉潔倩對稱。

ETF扎堆獲批

ETF基金獲批速度以2020年12月為界，涇渭分明。

證監會官網數據顯示，2020年12月至2021年3月19日的時間段內，共有95只行業主題ETF基金產品獲得證監會批準。

對比鮮明的是，2020年1月1日至2020年11月30日，只有18只行業主題ETF基金產品獲批。

其中，不少ETF產品早在2020年二季度甚至一季度就提交了申請材料，但直到2021年2月～3月才獲批。

比如易方達基金的中證云計算與大數據主題ETF基金，2020年2月11日正式遞交申請材料，但直到2021年3月10日該基金產品才正式獲批。

華夏基金的中證云計算與大數據主題ETF基金同樣如此，2020年2月14日正式遞交申請材料，直到2021年3月11日才正式獲批。

此外，包括嘉實、銀華、博時等基金公司的行業主題ETF基金產品的申報時間和獲批時間均存在著半年以上的時間跨度。

前述基金公司市場部負責人表示：“主要是因為從2020年7月31日起，證監會一直在修改《指數基金指引》，這期間ETF產品批復速度很慢，直到今年1月22日發布文件后，證監會才開始陸續發放ETF批文，很多去年上報的、一直未批復的ETF產品，才在1月份前后正式獲批。”

值得一提的是，和《指數基金指引》同日晚間發布的《上海證券交易所基金自律監管規則適用指引第1號——指數基金開發》(下稱《指數基金開發》)，其中規定了新開發指數基金標的指數質量的具體指標，明確指數基金開發程序，并要求指數基金在上市前完成建倉。按照業內人士的說法，“這才終于給指數基金的開發標準定了調”。

同質化帶來發行難

前述基金公司市場部負責人對記者表示，通過證監會審批只是第一步，后續發行才是真正的考驗。

“由于本應于2020年發行的ETF產品延期到今年發行，現在有點千軍萬馬過獨木橋的意味。”他說。

另據一位ETF渠道方介紹，基金公司拿到證監會批文后，首先要去交易所申請網上認購的檔期，之后還要跟銷售渠道去排檔期，這其實是一個多方溝通的過程。

“交易所明確地跟我們說，因為ETF都扎堆發了，能用的首發檔期就很少，有的產品甚至只有一天檔期，導致我們初始募資很被動。”前述負責人稱。

這里的首發檔期，是指基金發售公告里明確規定的基金募集時間安排，一般是自基金份額開始發售之日起計算。

上述渠道方對稱：“具體檔期安排，需要基金公司去跟交易所商量決定。如果同一時間段內排隊產品過多，留給單個基金公司的資金募集時間窗口就會相應縮短。畢竟交易所基金總募集時間是有上限的，不可能無限期地給基金公司發產品。”

而對于ETF基金產品，特別是行業主題ETF基金產品，又存在兩個難點。

“用戶在認購其他基金產品時，是可以走場外的，但是ETF產品要求用戶必須經交易所系統從網上認購。也就是說，基金公司發行ETF產品時要去和交易所排檔期。”前述基金公司市場部負責人稱。

“最近這么多ETF產品，大家都要在交易所那里搶檔期，每一家能夠搶到的時間就少。”另一家最近準備推出ETF產品的人士說。

除了檔期難搶，另外一個困難點在于產品的同質性。各家都是首批，缺少獨特性，持倉大同小異。另外，ETF基金也無法像主動管理型基金一樣，在產品發行時對外宣傳基金經理的優勢和過往業績。

“公司本身跟蹤指數存在誤差，技術層面也會有一定的差異，但本質上都是被動跟蹤同一個指數的基金，差異不會特別大，如何向投資者證明你更好，就挺難的。”上述人士補充稱。

為了能在技術層面獲取一定優勢，部分基金選擇自主開發指數投資平臺。以平安基金為例，依托平安科技平臺，自主開發了“oceanus海神系統”ETF指數投資平臺。

“但也許更重要的是，如何在更短的募集期內獲取更多投資的信任。”上述人士對記者說。

不過危中也有機。劉潔倩對表示，從基金市場發展歷史上來看，在市場較低位布局可能會有更好的投資回報。

(作者 徐宇)