上半年，從外部環境看，盡管中國經濟發展面臨的國際政經環境更趨嚴峻，但全球經濟加快復蘇疊加供給緊張，中國出口超預期高增長，對經濟形成較大拉動作用。從內部環境看，國內疫情局部反復對經濟恢復帶來一定影響，但中國扎實推進統籌疫情防控工作和穩定經濟增長，疫苗接種加快，宏觀政策保持連續性、穩定性，就業市場總體穩定，中國經濟繼續保持穩定恢復態勢。
一、宏觀經濟形勢
1、國際方面：隨著疫苗接種率的提升，美歐經濟“疫苗復蘇”將加速。美國經濟從二季度末開始進入加速復蘇階段，歐洲經濟復蘇滯后美國約一個季度。美歐生產將快速修復，驅動供需缺口收斂，服務業陡峭復蘇。
2、國內方面：經濟復蘇平穩，制造業維持韌性。6月30日國家統計局公布最新中國采購經理指數，制造業PMI指數錄得50.9%(前值51%)，非制造業商務活動指數錄得53.5%(前值55.2%)，5月綜合PMI產出指數錄得52.9%(前值54.2%)。
總體來看，上半年，中國經濟繼續保持穩定恢復態勢，內需總體弱復蘇，各主要經濟指標增速高位回落，預計GDP增速將從一季度18.3%的高增長降至二季度的7.9%左右。外部來看，歐美疫情緩和、疫苗接種加快，但亞洲疫情有所反復，全球經濟在波動中延續復蘇勢頭。后期來看，全球經濟增長有望進一步提速，但病毒變異會增加全球疫情控制的不確定性，經濟復蘇不平衡、政經博弈加劇、美聯儲貨幣政策轉向預期升溫等都加大了外部不確定性。
二、上游供應端
6月份，礦區安全事故多發，且七一大慶將至，安全和超產檢查力度加大，礦方嚴格按核定產能生產。內蒙古地區的煤管票仍按核定產能發放、月底煤管票依舊緊張，煤炭產量的增幅受限。國家保供工作較難起到明顯效果，煤炭產量較難放量。
(一)產地：1-5月份，在保供穩價政策保障下，全國煤炭產量完成16.2億噸，同比增長8.8%，比2019年同期增長9.8%，兩年平均增長4.8%。增速明顯低于火電(16.0%)、粗鋼(13.9%)、水泥(19.2%)等耗煤行業增速。盡管煤炭價格處于高位，但是今年以來的產量增速明顯不及市場預期。6月以來，又發生多起煤礦事故，加之七一大慶，安監形勢嚴峻，產地煤礦停產檢修增多，煤炭產能利用率表現乏力。
6月上旬晉陜蒙煤礦開工率維持在77%左右，處于中偏低水平，下旬受制于煤管票不足，產能利用率大概率走低，整個6月份的煤炭生產情況不容樂觀。
榆林地區個別煤礦小幅下調煤價，下游客戶放緩采購節奏，在產煤礦銷售情況偏弱，部分礦有存煤，區域內煤價穩中下調30-60元/噸左右;鄂爾多斯地區煤炭出貨情況一般，煤炭公路日銷量徘徊在87萬噸/天左右，部分礦煤價下調20-60元/噸左右。
近期國內煤礦生產謹慎，榆林地區因工作面搬家、設備檢修等原因停產、減產煤礦數量增加，區域內供應整體偏緊，有個別煤礦暫停長協直供外的一切地銷煤發運;本周后半段隨政策稍有松動，榆林地區部分民營煤礦煤炭價格出現上行。鄂爾多斯方面，本周降雨天氣繼續對當地部分露天煤礦生產造成影響，煤炭產量有所減少，同時下游用戶積極拉運，均對當地煤價形成支撐。
(二)進口：進口量下降，支撐煤價。
據海關總署數據顯示，2021年5月份進口煤及褐煤2104萬噸，環比下降3.2%,同比下降4.6%;2021年1-5月份進口煤及褐煤11116.6萬噸，同比下降25.2%。
近期進口煤交易活躍度較低，下游終端雖有招標，但中標者較少，進口煤貨源很少，報價堅挺，在高價下進口商拿貨意愿較弱。
(三)庫存：“迎峰度夏”下游終端正加快補庫，大慶期間環渤海各港口庫存有所累積。
1、電企：當前電廠庫存小幅回升，由于保供政策以及增加進口政策的影響，下游電廠對高價煤接受程度較低，詢貨較少，采購節奏放緩。但7月出梅后企穩回升，電廠仍有剛需補庫的情況。
據CCTD中國煤炭市場網監測，6月30日，沿海八省供煤量181萬噸，較6月23日減少24萬噸，下降11.5%;耗煤量186萬噸，較6月23日減少9萬噸，下4.4%;庫存2620萬噸，較6月23日增加48萬噸;可用天數14天，較6月23日增加1天。
2、港口方面：大慶期間，環渤海各港口6月28日-7月1日均有不同時間的暫停裝船作業，卸車影響較小，使得近日港口庫存有所累積。節后，錨地船舶數量將維持高位。
7月5日，環渤海四港區總場存2059.4萬噸，日環比增加1.8萬噸。其中，秦皇島港場存425萬噸;曹妃甸港場存889.9萬噸;京唐港場存534.6萬噸;黃驊港場存209.9萬噸。
7月2日，節后港口作業恢復，下游采購需求陸續釋放，市場活躍度有所回暖。前期貿易商出貨止盈后，市場高卡煤資源較少，疊加發運成本較高，價格繼續下行空間有限。
總之，6月份雖有政策端保供穩價，但受制于供給收縮、需求不減，煤炭市場供需缺口仍較為明顯，帶動產地、港口煤價水漲船高。進入7月份后，煤炭市場供需緊張關系將較6月份有所緩解，市場運行有望趨于平穩。
三、下游需求端
“迎峰度夏”在即，后續需求仍會繼續看好，后期隨著宏觀經濟持續穩定恢復，我國煤炭需求仍保持旺盛，煤炭消費淡季不淡、旺季更旺的特征將更為明顯。煤炭需求將保持較快增長，保供力度有望進一步增強，供應增幅或將加大;今夏，煤炭市場供需或保持緊平衡態勢。
1、電力行業
隨著氣溫逐漸升高，終端用電需求增加，電廠日耗維持高位，沿海八省電廠日耗升至202萬噸。往年的五月中旬到六月中旬是電廠補庫的良好時節，但今年電廠一直在等待國家政策，只是進行了消極補庫;目前，電廠存煤量處于中低位水平，補貨時斷時續，需求依然存在，對煤價形成支撐。
綜合來看，“七一”前后，安監對供應端擾動將不斷，7月上旬產量難以有增量出現。需求端，受壓制大宗商品價格異常波動影響，下游將維持高開工率，采購需求將持續釋放;此外，電煤進入“迎峰度夏”高峰期，電煤需求旺盛對煤價將形成有力支撐。
2、鋼鐵行業
鋼鐵行業5月份，全國鋼材產量12469萬噸，同比增長7.9%。1-5月份，全國鋼材產量57657萬噸，同比增長16.8%。
總體看，七一后多地復工復產，供應短期有所恢復。下游投機需求大幅增加，市場成交轉好;但仍處季節性淡季，鋼材累庫，鋼企利潤持續低位。綜合看，在節后需求提振下，成材短期偏強震蕩，但預計后期弱于節前走勢，且需提防投機消費后的需求回落。
3、焦化行業
7月份，原料煤緊缺，焦企可能主動限產，山東以煤定焦，焦企被動限產。山西臨汾、運城部分地區限產20%-30%。山東要求焦化產能由4600萬噸壓減到3300萬噸左右，焦鋼比降至0.4左右，產量控制在3200萬噸，已有部分焦企逐步執行限產限產比例多為10-30%。鋼材進入消費淡季，疊加可能出臺的限產政策，焦炭需求預期下降。
總體看來，受七一影響，煤礦及焦化廠均出現停限產現象，焦炭供給偏緊，而下游鋼廠開工率也有較大程度下降，焦企和鋼廠焦炭庫存均增加。隨著七一的過去，焦炭供應端壓力逐步改善，但在安全和環保制約下，煤源偏緊導致焦炭供應難以明顯放量，而需求方面短期內未看到大幅走低現象，預計短期內焦炭價格仍將偏穩運行。
4、水泥建材行業
2021年5月全國水泥產量24307萬噸，環比上升1.58%，同比下降3.17%。
6月末，全國重點城市水泥均價440元/噸，周環比下降2.7元/噸，年同比高9.4元/噸，價格回落區域仍集中在華東、中南和西南地區，幅度10-30元/噸。
5、煤化工行業
6月份化工品價格漲跌互現，跟蹤的產品中54%產品價格環比上漲，其中漲幅超過10%的產品占比13%;37%產品價格環比下跌，跌幅超過10%的產品占比10%;另外9%產品價格持平。相比5月，6月化工品價格波動再次增加。與2020年同期相比，約87%的化工產品價格同比上漲。
總體來看，七一大慶期間，電廠庫存保持低位，限產影響焦企、鋼企、煤企開工，節后開工恢復及政策保供將刺激生產企業產能釋放，后期持續關注電廠日耗情況及下游鋼企、焦企開工情況。
四、相關政策端
1、安全：
(1)國務院安委會召開全國安全生產電視電話會議，會議強調，要深入開展礦山、危化品運輸、道路交通安全等領域安全整治，全面排查治理各類重大風險隱患。
(2)山西省政府安委辦下發《關于深入開展安全生產集中檢查督查工作的通知》，決定在全省開展為期一個月(從6月10日開始至7月10日結束)的安全生產集中檢查督查。
(3)6月11日，國家礦山安全監察局副局長張昕在國新辦發布會上表示，此次修改的安全生產法將“推進安全生產標準化建設”修改為“加強安全生產標準化建設”，對標準化建設提出了更高要求。
2、環保：
(1)6月11日，國家發展改革委印發《關于2021年新能源上網電價政策有關事項的通知》(發改價格〔2021〕833號)，明確了2021年風電、光伏發電等新能源上網電價政策。這是風電、光伏發電正式步入無補貼時代后最具標志性意義的一項政策。
(2)從7月1日開始，我國對重型柴油車實施國家第六階段排放標準，這對柴油車環保排放提出了更加嚴格的標準。
3、生產：
(1)6月份以來，河南省煤礦事故接連發生，引發監管高度重視，河南省日前引發《關于切實加強煤礦安全生產工作的緊急通知》，此外，山西、山東等煤炭主產地也均加強了煤礦安檢力度，高風險煤礦停產范圍擴大。
(2)受七一及各類事故影響，目前山西太原古交地區、臨汾安澤地區、呂梁部分煤礦均已停產，大部分為優質中低硫主焦煤及瘦煤。其中，山西臨汾安澤地區煤礦已開始停產，暫時復產時間不詳，涉及在產煤礦產能510萬噸，全部為優質低硫主焦煤，臨汾其它縣市目前煤礦多正常生產，但是近期安全檢查頻繁，煤礦生產也均有不同程度受限情況。
(3)近日，發改委運行局召開全國煤炭儲備能力建設現場會。會議指出，增強煤炭儲備能力是促進煤炭市場供需動態平衡、保障國家能源安全的重要舉措。會議要求，各地和中央企業要堅持底線思維，著眼構建煤炭供應保障長效機制，繼續加快推動政府煤炭儲備設施建設，進一步細化實化落實方案，健全完善信息監測、運營管理、儲備調用機制，堅定不移地完成煤炭儲備能力建設任務目標，推動形成調節靈活、保障有力的煤炭儲備體系。
五、物流運輸端
1、鐵路：鐵路貨運市場繼續向好。
5月，鐵路貨運量為4.02億噸，同比+9.61%，月環比+5.51%;5月，鐵路貨郵周轉量為2,729.67億噸公里，同比+10.55%，月環比+4.0%。由此可見，5月，制造業景氣度繼續向上，大宗商品采購運輸需求旺盛，鐵路貨運量繼續穩步增加，鐵路貨運市場向好趨勢不變。
2、公路：公路貨運穩中向好趨勢不變，貨運市場高景氣度繼續。
5月，公路貨物運輸量為34.80億噸，同比+14.40%，月環比+1.28%;5月，公路貨物周轉量為6,114.4億噸公里，同比+17.2%，月環比+2.33%。由此可見，5月，我國物流行業穩中向好趨勢不改，公路貨運需求繼續呈現旺盛。
3、水路：水運價格小幅上漲。
7月5日，中國沿海煤炭運價綜合指數為779.01點，環比上期上漲19.78點，各航線運價延續小幅上漲。其中，秦皇島-廣州(5-6萬DWT)為45.5元/噸，環比上漲1.5元/噸，秦皇島-南京(3-4萬DWT)為38.9元/噸，環比上漲0.8元/噸，黃驊-上海(3-4萬DWT)為31.9元/噸，環比上漲0.8元/噸。
總之，上半年，全球疫苗接種加速帶動疫情快速改善，制造業、服務業保持穩步恢復態勢。國內經濟在政策拉動下，逐步向好，經濟復蘇態勢持續。進入7月份后，雖然迎來夏季用煤高峰期，但是隨著政策效應的持續累積和安全形勢好轉后煤礦開工率上升，煤炭市場供需緊張關系將較6月份有所緩解，市場運行有望趨于平穩。
(吳小軍 付加偉)
