先有阿里巴巴、網(wǎng)易、京東，后有百度、攜程、微博，過(guò)去兩三年間，在美TMT中概股以二次上市回歸港股的數(shù)量已達(dá)11只，且有不斷加快加密之勢(shì)。昨天，安永發(fā)布報(bào)告表示，在較為復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，隨著國(guó)內(nèi)持續(xù)向好的政策環(huán)境和資本市場(chǎng)對(duì)TMT高科技企業(yè)的認(rèn)同，TMT中概股回歸浪潮將至。

11只中概股龍頭赴港二次上市

TMT 是 由 Technology、Media、Telecom三個(gè)英文單詞的首字母組合而成，意指科技、媒體與通信行業(yè)。保留美股上市地位的同時(shí)，通過(guò)在港股二次上市實(shí)現(xiàn)回歸，這是近年來(lái)在美中概股的新潮流。2018年4月30日，香港交易所推出上市制度改革，首次允許未有收入的生物科技公司及采用不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)港上市。

以此為起點(diǎn)，在美中概股赴港上市翻開(kāi)新的一頁(yè)。據(jù)安永最新發(fā)布的《TMT中概股回港二次上市的熱行動(dòng)與冷思考》報(bào)告，從節(jié)奏上看，中概股回歸在加速。

情況確實(shí)如此。2018年港交所發(fā)布上市新規(guī)至2019年末，僅有1只TMT中概股赴港上市，即2019年11月26日上市的阿里巴巴。2020年充裕的流動(dòng)性和活躍的市場(chǎng)，加之阿里巴巴的帶動(dòng)，促使中概股企業(yè)赴港上市頻率加快，全年共5家TMT中概股在香港二次上市。去年，中概股企業(yè)赴港二次上市動(dòng)能延續(xù)，又有汽車之家、百度、嗶哩嗶哩、攜程、微博這5家回歸。

盡管目前港股受全球經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)影響，回歸的中概股市值下跌，但二次上市為11家企業(yè)新募集資金超2200億港元，這顯示出香港市場(chǎng)對(duì)TMT企業(yè)的熱切歡迎。安永華南區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)審計(jì)服務(wù)主管合伙人曾文元表示，在保留美股上市地位的同時(shí)在港股二次上市，成為TMT中概股回歸的主流。

政策環(huán)境向好驅(qū)動(dòng)回歸潮起

中國(guó)TMT企業(yè)赴美上市始于2000年。彼時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)剛剛起步卻高速發(fā)展，迫切需要通過(guò)上市獲得資金，但A股及港股對(duì)企業(yè)盈利要求又較為嚴(yán)格，部分TMT企業(yè)不得不遠(yuǎn)赴海外尋求上市機(jī)會(huì)。

安永報(bào)告顯示，截至今年3月，共有223家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)主要證券交易所上市交易，其中TMT企業(yè)多達(dá)114家，占比超50%。從市值來(lái)看，TMT企業(yè)的整體市值超5657億美元，占全部中概股市值的51%。

過(guò)去，同股不同權(quán)、對(duì)盈利性的嚴(yán)格要求導(dǎo)致很多中國(guó)TMT企業(yè)無(wú)法在國(guó)內(nèi)及港交所上市，轉(zhuǎn)而尋求海外資本市場(chǎng)支持。如今，這些制度障礙均已掃除。港交所改革后，二次上市手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)化，中概股的回歸門檻降低。A股也在積極吸引中概股回歸，為企業(yè)創(chuàng)造更好的融資環(huán)境，尤其是科創(chuàng)板先行先試注冊(cè)制，鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市。

“對(duì)TMT企業(yè)而言，國(guó)內(nèi)持續(xù)向好的政策環(huán)境和資本市場(chǎng)對(duì)TMT高科技企業(yè)的認(rèn)同，是TMT中概股回港二次上市的最大驅(qū)動(dòng)力?！卑灿来笾腥A區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)咨詢服務(wù)主管合伙人張偉雄表示，香港投融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、美國(guó)監(jiān)管趨于嚴(yán)格是中概股回歸浪潮的催化劑，這些因素共同催化中概股的回歸浪潮。

業(yè)務(wù)場(chǎng)景根植國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更加理解其價(jià)值，報(bào)告認(rèn)為，這也拉動(dòng)了TMT中概股的回歸。

回歸港股和A股將越來(lái)越多

近日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)公布將5家中概股公司列入有退市風(fēng)險(xiǎn)的清單，再次挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。這意味著，若無(wú)法提供審計(jì)底稿，相關(guān)企業(yè)在2024年季報(bào)發(fā)布后便會(huì)相繼進(jìn)入退市程序。不過(guò)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)火速回應(yīng)表示，這只是美國(guó)監(jiān)管部門的正常程序，列入清單的公司是否在未來(lái)兩年真正退市，最終取決于中美審計(jì)監(jiān)管合作的進(jìn)展與結(jié)果。

但受此影響，一些美股熱門中概股股價(jià)集體跳水。安永認(rèn)為，股價(jià)大跌并不意味公司基本面發(fā)生了明顯變化，中概股中相當(dāng)部分的公司在過(guò)去幾年都保持著穩(wěn)健的增長(zhǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)還需依賴資本市場(chǎng)的資金支持，美國(guó)市場(chǎng)困難重重的形勢(shì)下，眾多公司轉(zhuǎn)而把眼光投向香港市場(chǎng)及A股市場(chǎng)。

安永據(jù)此認(rèn)為，在龍頭企業(yè)的帶動(dòng)下，以及當(dāng)前美股監(jiān)管趨緊、香港監(jiān)管趨松的形勢(shì)下，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)赴港二次上市的中概股將會(huì)越來(lái)越多。今年及未來(lái)幾年或許將會(huì)有更多符合二次上市條件的公司回歸港股，甚至回歸A股。