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財(cái)信證券股份有限公司近期對(duì)湖南黃金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《全球銻礦龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)湖南黃金給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為16.5元。
湖南黃金(002155)
事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入210.41億元，同比增長(zhǎng)6.02%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.89億元，同比增長(zhǎng)30.32%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的總利潤(rùn)4.37億元，同比增長(zhǎng)20.38%。
公司為全國(guó)十大產(chǎn)金企業(yè)之一，全球銻礦開發(fā)龍頭企業(yè)。公司長(zhǎng)期專注于黃金、銻和鎢三種金屬的礦山開采和深加工，擁有集礦山勘探、開采、選礦、冶煉、精煉、深加工及銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在該領(lǐng)域形成了獨(dú)特的生產(chǎn)技術(shù)和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。擁有規(guī)模化的生產(chǎn)線，擁有100噸/年黃金生產(chǎn)線、2.5萬(wàn)噸/年精銻冶煉生產(chǎn)線、4萬(wàn)噸/年多品種銻產(chǎn)品生產(chǎn)線、3000噸/年仲鎢酸銨生產(chǎn)線。截至2022年，按金屬量計(jì)算，公司保有資源儲(chǔ)量金144.9噸、銻30.4萬(wàn)噸、鎢10.0萬(wàn)噸。
主營(yíng)金、銻業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年，公司生產(chǎn)黃金48.06噸，同比增長(zhǎng)1.12%，其中生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)金44.88噸，含量金3.18噸；生產(chǎn)銻品3.07萬(wàn)噸，同比減少21.86%，其中精銻0.77萬(wàn)噸，氧化銻1.34萬(wàn)噸，含量銻0.71萬(wàn)噸，乙二醇銻0.21萬(wàn)噸，氧化銻母粒402噸；生產(chǎn)鎢品2,033標(biāo)噸，同比增長(zhǎng)20.80%。其中，黃金自產(chǎn)4.61噸，同比減少10.68%；銻自產(chǎn)1.86萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.88%；鎢精礦自產(chǎn)1,604標(biāo)噸，同比減少12.40%。黃金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入186.52億元，同比增長(zhǎng)5.48%，主要原因是外購(gòu)非標(biāo)金業(yè)務(wù)收入同比增加；銻品實(shí)現(xiàn)銷售收入20.11億元，同比增加8.14%，主要原因是銻品價(jià)格上漲；鎢品實(shí)現(xiàn)銷售收入3.16億元，主要原因是銷量及價(jià)格均有上漲。
加大探礦增儲(chǔ)力度，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。公司牢固樹立“資源儲(chǔ)量是礦山生命線”的理念，全力開展探礦增儲(chǔ)工作，強(qiáng)力推進(jìn)老礦山深邊部找礦三年(2021-2023)行動(dòng)，持續(xù)開展礦山深邊部接替資源勘查。統(tǒng)籌謀劃推進(jìn)重點(diǎn)礦權(quán)辦理工作，完成龍山金銻礦采礦許可證短期延續(xù)，全力推進(jìn)甘肅加鑫探轉(zhuǎn)采工作。持續(xù)提高資源儲(chǔ)備，取得平江縣曲溪礦區(qū)金礦普查探礦權(quán)。2022年，公司掘進(jìn)投入5.19億元，完成開拓進(jìn)尺27,048米，探礦進(jìn)尺14,694米，生探進(jìn)尺25,554米。截止2022年，公司擁有和控制探礦權(quán)24個(gè)、采礦權(quán)12個(gè)。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7.78億元、8.64億元、10.33億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.65元、0.72元、0.86元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE24.73倍、22.27倍和18.63倍。鑒于目前全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體顯現(xiàn)衰退跡象，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期見頂，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期黃金價(jià)格將高位運(yùn)行，疊加銻需求逐步增長(zhǎng)，全球供給相對(duì)緊缺且增量有限，預(yù)計(jì)銻價(jià)也將迎來(lái)穩(wěn)定支撐，公司主營(yíng)產(chǎn)品有望量?jī)r(jià)齊升。我們給予公司2023年25-30倍的PE，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息，金、銻價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司陳彥研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為64.27%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.45億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為30.11。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)4家，中性評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.16。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，湖南黃金（002155）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
