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進入2023年，消費零售行業跨國公司并購重組和戰略合作，開始活躍起來。目前的態勢有什么特點？未來趨勢又會怎樣？行業資深專家李競先生對此進行了專業解讀。

李競，目前是Metro Group的全球副總裁，負責亞洲的投資并購和業務發展工作，是該集團在亞洲的最高級別領導。李競在業界廣為人知，因其在并購重組、戰略合作和市場進入/退出領域的深厚經歷及原創方法論。

據悉，李競先生的從業經歷和很多跨國企業高管類似，他本科和碩士均畢業于國內和國際名校，在新加坡從管理咨詢行業開啟職業生涯。后轉任500強跨國公司的管理職位，工作成果斐然。在他看來，在其職業生涯早期，當時中國的并購重組和戰略合作活動已經很活躍，但大部分效率雖高但專業性稍欠。

2009年，全球金融危機爆發，中國率先推出4萬億刺激計劃，使得大量跨國公司的避險資金，紛紛涌入中國，從而催生了大齡跨國企業的并購合作案例。他在普華永道工作期間，就領導或者參與過大量“走進來，走出去”的戰略合作項目。那個時候，因為跨國企業的介入，并購活動開始逐步規范，并開始流程化，投行、法律、會計和管理咨詢等專業機構的協助也是必不可少。

這個趨勢在2018、 2019年達到高潮。那時候很多企業家都信心滿滿，希望通過并購合作能實現跨越式發展。以他本人的經歷而言，2018年他加入Metro Group任集團高管，負責亞洲并購重組和戰略合作事宜。2019年集團決定出售80%中國業務股權，因為中國業務盈利良好，引得眾多市場大碗和知名私募基金來競標。最后該交易2020-2021年完美收官，企業估值高達1.9億歐元，也是因為交易雙方認同積極的協同效應假設和相應估值溢價，以期實現突破性的發展。

目前，企業家對未來經營環境的評估更加全面，同時對協同效應的計算趨于均衡。因此，并購合作中的估值也受到外界影響而呈現穩健的趨勢，也是一個逐步回歸理性的過程。

趨于理性的背后，是不是也有資本市場的考量？李競認為，在中國銀監會發布新規后，企業都在積極尋找從國際資本市場，特別是紐交所和納斯達克獲取國際資本投資的替代方案。目前替代方案尚未完全成熟，使得企業在并購合作時也不得不考慮降低資金杠桿，而不是像以資本市場高資金杠桿并購來撬動高增長。

李競表示，“理性是一個褒義詞，這說明當前階段，并購重組和戰略合作，趨向于重質不重量。當前階段，并購合作正在回歸本質，為產業整合、財務績效、以及市場進入和退出提供專業的解決方案。”

展望未來，李競認為，雖然挑戰不少，但未來中國市場并購重組和戰略合作機會還是會越來越多。一方面“IN CHINA， FOR CHINA”的跨國企業會延續早期制定的中國長期發展戰略，這樣的戰略布局一般會涵蓋至少5到10年。除了維持自身的增長動能，也會考慮通過并購重組來搶占新的市場高地。另一方面，新形勢下，不少跨國企業也會考慮通過加強和中國企業的股權戰略合作，為中國市場的發展找到另一條康莊大道，而不是堅持獨資和僅憑自己的力量來開拓市場。總之，“發力”本地新賽道，“借力”本土新勢力，未來消費品零售企業的并購重組和戰略合作大有可為。 （楊文）

校對 徐珩