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觀點：一月PMI大幅回升并且重返景氣區間，一改去年四季度以來的頹勢。經濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經拉開序幕。隨著政策不斷推進和落地，全年經濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，修復性行情尾聲之際，市場迎來反復。在基本面以及流動性提振下，市場仍有階段新高的基礎，但3300點面臨多重突破壓力，有效站穩仍需時日。

今日滬深兩市開盤不一，開盤后雙雙走低，盤中小幅回升后再次走低，上午迎來單邊下跌。午后，指數一度探底回升，不過力度有限，隨后再次回落。全天整體下行下，延續近期小幅調整格局。盤面上，國防軍工領漲，計算機、通信、輕工制造等表現良好，而多數板塊下跌，其中有色金屬領跌，食品飲料、汽車、建筑材料以及非銀金融等走低。

短期市場區間整理，上下實際上都有自身的邏輯。僅從今日以及近期的小幅調整看，消息面還是有一定的影響。比如地緣政治的因素對市場有一定的情緒影響，而這也或是軍工板塊走強而其他板塊走低的原因之一。此外，人民幣短期貶值、北向資金繼續凈流出也給市場帶來情緒干擾，在相對高位震蕩之際，容易造成指數的較大波動。

近期，我們一直說市場處于混沌期，在這個期間，市場方向不定，風格也不定，整體確定性較差。這主要還是因為市場處于修復性行情的尾聲，尤其是今年上漲以來，市場估值迎來階段回升，已經不能稱之為絕對的低估。而與此同時，隨著1月金融數據的公布以及重要會議的臨近，市場的預期性向好行情也將得到兌現，在承接資金不濟之下，不排除階段有兌現的需求，進而造成市場短期的不確定性以及重心走低的可能。

當然，并不是說這種不確定或者兌現行情下，市場就一定下跌。趨勢上看，指數向好的本質沒有發生變化，而重要會議前后，政策預期仍有發酵，市場也仍有向好以及創階段新高的基礎。但這里需要了解的是，上行整體還是有掣肘。無論是國內經濟復蘇仍有待驗證以及海外美聯儲貨幣政策干擾影響下，短期還是會有一定的抑制。此外，3300點既是重要的心里關口，同時也是過去多次上行中的壓力位，完全突破站穩還需更多的力量。

因此，當前3300點附近，市場仍處于整體上行中的不確定當中。如果情緒穩定或者還有提升，那么指數再次上行創新高的概率就會增加。而如果多方影響情緒走低，那么指數就仍有調整的空間。不過，在經濟復蘇向好預期以及流動性合理充裕下，市場整體上行的基礎未變。操作上，整體持倉觀望，關注國內資金承接力度的同時，做好指數調整中的低吸的準備。

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)