近年來憑借“消費(fèi)王道”走紅的基金經(jīng)理獲得了市場真金白銀的支持，頂流張坤、劉彥春等人更是憑借著對白酒等消費(fèi)板塊的投資聲名鵲起。然而，2022 年一季度，A 股市場震蕩下跌，消費(fèi)基金也多呈虧損情況。
貝殼財(cái)經(jīng)記者按照Wind行業(yè)分類選擇了以日常消費(fèi)和可選消費(fèi)為投資重點(diǎn)、規(guī)模超過20億的基金產(chǎn)品進(jìn)行了分析，整體來看，涉及到19只公募基金產(chǎn)品，對應(yīng)13位基金經(jīng)理，包含張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒等明星基金經(jīng)理。
這些持倉偏愛消費(fèi)股的基金產(chǎn)品表現(xiàn)如何？對應(yīng)的基金經(jīng)理又通過怎樣的調(diào)倉來應(yīng)對市場變化？展望后市，這些基金經(jīng)理又持怎樣的觀點(diǎn)？
7只消費(fèi)基金年初至今虧損超50%，多位基金經(jīng)理整體倉位微調(diào)
貝殼財(cái)經(jīng)記者按照Wind行業(yè)分類選擇了以日常消費(fèi)和可選消費(fèi)為投資重點(diǎn)、規(guī)模超過20億的基金產(chǎn)品進(jìn)行了分析，整體來看，涉及到19只公募基金產(chǎn)品，對應(yīng)13位基金經(jīng)理，包含張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒等明星基金經(jīng)理。
Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今看來，受A股市場調(diào)整，19只大消費(fèi)基金多呈現(xiàn)虧損情況，僅金梓才在管的財(cái)通價(jià)值動量收益率為正，達(dá)到2.49%，其余18只基金年初以來收益率在-20%以上，其中，7只基金年初至今虧損超過50%。
不過從同類排名來看，這些基金收益率處于行業(yè)中上的位置。
成立年限大于3年的12只基金中，僅金梓才在管基金的倉位在78%左右，其他8位基金經(jīng)理均保持85%以上的高倉位，其中4人倉位在90%以上。
相比2021年年末，整體倉位微調(diào)，其中，張坤、劉彥春、劉洋、胡昕煒4位基金經(jīng)理均下調(diào)了股票持倉。
貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從前三大重倉股來看，白酒股仍然是張坤、劉彥春等基金經(jīng)理偏愛的個(gè)股，盡管他們在一季度均下調(diào)了貴州茅臺，但貴州茅臺仍居于重倉股第一位。此外，山西汾酒、瀘州老窖、五糧液等白酒股也備受青睞，出現(xiàn)在多位基金經(jīng)理的重倉股名單中。
一季度農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)較大抗跌性，“2022年有望成為農(nóng)業(yè)大年”
作為19只基金中唯一一個(gè)凈值呈現(xiàn)增長的代表，金梓才在管的財(cái)通價(jià)值動量一季度表現(xiàn)亮眼，這主要與其持倉比例和重倉股表現(xiàn)有關(guān)。截至1季度末，該基金的股票持倉比例為77.92%，債券持倉比例為12.48%。相比其他消費(fèi)基金來看，股票倉位較低，債券倉位偏高，表現(xiàn)出較大抗跌性。
具體來看，金梓才偏愛農(nóng)林牧漁業(yè)和制造業(yè)股票，二者合計(jì)持倉占比超過50%。一季度，金梓才在管的該基金的持倉組合變化不大，基本維持了上年四季度的行業(yè)配置思路，重倉養(yǎng)殖板塊，并取得了較好效果。因?yàn)橐咔楹统杀竟餐绊懀瑴p持了食品板塊，比如，洽洽食品。
從重倉個(gè)股來看，巨星農(nóng)牧以8.33%的持倉位列第一，唐人神、天邦股份和傲農(nóng)生物等三只個(gè)股占比均超過7%。
同樣偏愛農(nóng)林牧漁和制造業(yè)股票還有吳越在管的嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)。年初吳越對農(nóng)業(yè)板塊的態(tài)度更加樂觀，因此堅(jiān)定調(diào)倉，大幅降低了以白酒為代表的食品飲料防御板塊的持倉，大幅提高了生豬養(yǎng)殖特別是二三線養(yǎng)殖股增加組合的進(jìn)攻彈性。
相比前兩位基金經(jīng)理，劉洋在看好農(nóng)林牧漁和制造業(yè)發(fā)展的同時(shí)，在建筑業(yè)方面有所特色（持倉9.99%）。對比發(fā)現(xiàn)，一季度萬家瑞隆主要配置了生物育種、穩(wěn)增長、新能源以及生豬養(yǎng)殖板塊，加倉了有周期反轉(zhuǎn)預(yù)期的生豬養(yǎng)殖個(gè)股。
談及后續(xù)大農(nóng)業(yè)板塊的發(fā)展時(shí)，金梓才認(rèn)為，疫情不會改變養(yǎng)殖板塊震蕩筑底的趨勢，隨著行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)入后期，養(yǎng)殖行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)越發(fā)臨近。同時(shí)，對服務(wù)業(yè)各個(gè)板塊也相對看好，做了積極布局和增配。
吳越表示，在市場熊市的背景下，一季度農(nóng)業(yè)中的生豬養(yǎng)殖相關(guān)標(biāo)的取得了較好的股價(jià)表現(xiàn)，關(guān)于豬周期反轉(zhuǎn)的邏輯正在逐步被市場所接受。值得一提的是，與其他板塊不同，3 月份突然爆發(fā)的俄烏戰(zhàn)爭，可能會給農(nóng)業(yè)板塊或間接或直接帶來正面影響。
“目前的農(nóng)業(yè)板塊估值依然處于歷史偏低水平，考慮到較低的機(jī)構(gòu)持倉、養(yǎng)殖業(yè)/種業(yè)也都處于基本面拐點(diǎn)的前夜，現(xiàn)在板塊的投資價(jià)值依然凸顯，2022年有望成為農(nóng)業(yè)大年。”吳越說。
他還強(qiáng)調(diào)，農(nóng)業(yè)資產(chǎn)不同于品牌消費(fèi)類資產(chǎn)，特征是高波動、高彈性、周期驅(qū)動為主、長期穩(wěn)定性較弱，因此農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、具備中短期回撤承擔(dān)能力的專業(yè)投資者。
劉洋則認(rèn)為，短期A股市場或?qū)⒊掷m(xù)震蕩磨底，但最恐慌的時(shí)候正在過去。相對看好生物育種板塊、生豬養(yǎng)殖板塊、穩(wěn)增長板塊等。
基金經(jīng)理仍愛“喝酒”，貴州茅臺仍是張坤、劉彥春等人的重倉股
張坤、劉彥春、胡昕煒、蕭楠等基金經(jīng)理可謂大消費(fèi)板塊投資的代表，細(xì)究重倉股來看，他們的投資方向有所不同，張坤重倉食品飲料和金融；劉彥春集中在食品飲料和醫(yī)藥生物；胡昕煒集中在食品飲料、休閑服務(wù)和部分電氣設(shè)備；蕭楠集中在食品飲料和家用電器。
張坤在管的易方達(dá)藍(lán)籌精選在一季度股票持倉比例微降，但仍保持93.41%的高倉位運(yùn)行。整體來看，張坤增加了科技等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。
從重倉股來看，張坤小幅減持貴州茅臺，但貴州茅臺位列第一大重倉股，招商銀行和騰訊控股位緊隨其后；大幅加倉美團(tuán)，加倉幅度高達(dá)33%，進(jìn)而美團(tuán)取代平安銀行，躋身易方達(dá)藍(lán)籌精選前十大重倉股。
劉彥春在管的景順長城鼎益混合中，制造業(yè)持倉占比達(dá)70.55%。截至一季度末，劉彥春小幅減持貴州茅臺但仍將其作為第一大重倉股，前十大持倉股為貴州茅臺、 邁瑞醫(yī)療、五糧液、瀘州老窖、中國中免、藥明康德、海大集團(tuán)、海康威視、古井貢酒、晨光股份。
其中，晨光股份為新進(jìn)個(gè)股，愛爾眼科則退出了前十大重倉股之列。
而胡昕煒在管的匯添富消費(fèi)行業(yè)一季度下調(diào)了貴州茅臺、山西汾酒和寧德時(shí)代等多只個(gè)股，不過這三只個(gè)股仍然是其前三大持倉股。整體來看，一季度增持的藥明康德躋身前十之列，百潤股份退出。
蕭楠和王元春在管的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)增持了受成本上漲和銷售不振雙重?cái)D壓的家電板塊，并調(diào)整了白酒的配置結(jié)構(gòu)，增加了高端和次高端白酒的配置。具體來看，減持貴州茅臺、古井貢酒和牧原股份，增持了洋河股份、美的集團(tuán)，微增五糧液。其中，洋河股份代替牧原股份躋身前十大重倉股之列。
展望后市，張坤認(rèn)為，盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價(jià)值的積累中，而不斷增長的企業(yè)價(jià)值終將投射到其市值增長中。
劉彥春表示，股票市場整體估值水平已經(jīng)顯著回落。盡管短、中、長期的困擾因素仍然很多，但現(xiàn)階段的估值水平很可能較大程度反映了這些潛在風(fēng)險(xiǎn)。只要企業(yè)的能力沒有改變，外部環(huán)境變化只是階段性擾動，對公司的合理定價(jià)影響不大。
胡昕煒則強(qiáng)調(diào)，持續(xù)看好中國消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會。伴隨著居民生活水平的不斷提高以及人們對美好生活的向往，中國消費(fèi)行業(yè)有望持續(xù)保持穩(wěn)健增長，這是中國最為確定的投資機(jī)會之一。同時(shí)，中國處在一輪巨大的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級浪潮中，這個(gè)浪潮仍將持續(xù)很多年。
不過他指出，伴隨著疫情在多地的蔓延，預(yù)計(jì)國內(nèi)消費(fèi)受到的短期影響較大。但短期因素不影響中國消費(fèi)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長的潛力，更不影響消費(fèi)持續(xù)升級的大趨勢。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者?胡萌
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