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公司披露了22年年報和23年一季報,22年營收188.20億(+2.77％),歸母凈利潤5.61億(-63.94％),扣非歸母凈利潤4.18億(-57.31％);22Q4營收61.59億(-17.27％),歸母凈利潤1.41億(-82.97％),扣非歸母凈利潤-0.09億;23Q1營收28.88億(-17.64％),歸母凈利潤-0.58億(-152.26％),扣非歸母凈利潤-3.38億(-331.82％),基本符合預期。

Q1收入端承壓,疫情影響正逐步消除,看好未來經營持續向好收入端,22年公司受疫情影響項目交付和驗收,2022年及23Q1公司營收受到影響;費用端,公司銷售和研發投入持續加大,22年銷售費用率16.81％(+2.11％)、管理費用率6.52％(+0.5％)、研發費用率16.53％(+1.08％),23Q1銷售費用率21.97％(+6.17％)、管理費用率11.51％(+2.02％)、研發費用率24.79％(+5.49％),公司持續加大運營型根據地業務市場拓展投入,在核心技術研發底座自主可控、國產化適配方向堅定研發投入,并于22年末啟動了"1+N認知智能大模型專項攻關",暫時影響了歸母凈利潤,我們預計公司2023年隨著疫情影響消除,帶動利潤端逐步修復,全年業績持續向好;

"訊飛星火"AI大模型即將面世,未來有望深度賦能公司各業務場景公司在包含智能語音在內的各項AI技術領域深耕多年,自研AI大模型"訊飛星火"將在5月6日正式發布,未來大模型能力將應用在訊飛AI學習機、訊飛聽見、訊飛智能辦公本、訊飛智慧駕艙、訊飛開放平臺等五項產品,未來有望與公司教育、醫療、辦公等專業領域深度融合,充分激發AI應用的商業價值。

盈利預測我們認為隨著疫情影響消除疊加AI賦能公司產品迭代升級,公司未來盈利能力有望大幅改善并回到疫情前水平,預計公司2023-2025年實現營業收入分別為244.37/319.20/418.17億元,同比增長29.84％/30.62％/31.01％,對應歸母凈利潤分別為21.46/30.21/40.27億元,同比增長282.35％/40.81％/33.26％,對應2023年69.25倍PE,維持"買入"評級。

風險提示競爭加劇、訂單增長或落地確收不及預期、AIGC相關技術實現和商業化推廣不及預期等。